Цена ликвидности

Допустим, в ближайшем квартале возможен разрыв на 60 млн рублей на 30 дней: налоги, транш поставщику, клиент опять перенёс оплату. Дата неизвестна, поэтому запас нужен весь год.

Вариант первый: деньги на счёте. Плюс: они ваши, и объяснять банку ничего не нужно. Минус: если те же 60 млн можно разместить под 13% годовых (ключевая ставка Банка России сейчас 14%), недополученный доход составит 7,8 млн в год. Спокойный сон стоит прилично.

Вариант второй: кредитная линия на 60 млн. Допустим, комиссия за неиспользованный лимит 1% годовых, а выбор на 30 дней идёт под 20%. Комиссия около 0,55 млн, проценты около 1 млн, итого примерно 1,5 млн в год. Дешевле в пять раз. Но минус этого варианта виден в договоре, а не в расчёте.

Линия остаётся правом, которое банк исполняет на условиях договора. По статье 821 ГК РФ кредитор вправе отказаться от выдачи кредита, если есть обстоятельства, очевидно показывающие, что деньги не вернут в срок. Договор может добавить ковенанты, пересмотр лимита, требование об отсутствии просрочек на дату выбора. Эти условия срабатывают в плохой месяц, ради которого линию и открывали. Такой зонтик раскрывается только в сухую погоду. С CAPEX похоже: вложили деньги в оборудование, и запас манёвра переехал в линию. Решение про станок оказалось решением про банк.

Разница в 6,3 млн в год (7,8 минус 1,5) и есть цена гарантии, что деньги будут. Где она окупается? Допустим, банк откажет в нужный месяц с вероятностью 10%. Тогда деньги на счёте выгоднее, если вынужденное решение обойдётся дороже 63 млн: срочная скидка за предоплату, пени, сорванная закупка, запасы ниже рыночной цены. Дешевле этой суммы выигрывает линия.

Чаще всего ответ получается смешанным: часть запаса деньгами, часть линией. Вопрос в пропорции.

Прикинуть её на своих цифрах можно за вечер: оба варианта по вашим ставкам и пункты договора, при которых банк вправе не дать транш или уменьшить лимит.

Какая часть вашего запаса лежит на счёте, а какая записана в договоре, который банк вправе пересмотреть? И если у вас этот спор уже был, чем он закончился?

Денежный цикл, себестоимость и точка безубыточности — предмет экспресс-диагностики бизнеса: пять вопросов и разбор по вашим цифрам.

• —Какая часть вашего запаса ликвидности лежит на счёте, а какая существует только как право по кредитной линии, и знаете ли вы, во сколько обходится каждая из частей в год?
• —Какие пункты договора позволяют банку отказать в транше или снизить лимит и совпадут ли эти условия с тем месяцем, когда деньги понадобятся больше всего?
• —Во сколько обойдётся компании вынужденное решение из-за нехватки денег: скидка за предоплату, пени, сорванная закупка, продажа запасов ниже рыночной цены?

• У запаса денег есть цена, и её можно посчитать Деньги на счёте стоят недополученного дохода (в примере 7,8 млн в год), линия — комиссии и процентов (около 1,5 млн): разница в 6,3 млн и есть цена гарантии, что деньги будут.
• Линия — это право банка, а не гарантия Банк вправе отказать в выдаче кредита, если есть обстоятельства, очевидно показывающие, что деньги не вернут в срок; ковенанты и пересмотр лимита срабатывают именно в плохой месяц.
• Решает цена вынужденного решения и вероятность отказа При вероятности отказа банка 10% деньги на счёте выгоднее, если вынужденное решение обойдётся дороже 63 млн; чаще всего ответ смешанный, и вопрос в пропорции.